Тимошенко угрожает ревальвацией Юрий Григоренко, «Экономические новости», для «Главреда Ревальвация гривни, скорее всего, станет причиной первого серьезного конфликта Кабмина Тимошенко с «держателями» реального сектора украинской экономики.

Перед своим первым голосованием в Верховной Раде Юлия Тимошенко заявляла о своей поддержке инициативам НБУ в отношении укрепления  гривны до 4,9 грн./долл.

Несмотря на то, что Национальный банк в нашей стране формально не зависит от Кабмина, его более чем странное поведение в 2005 году в период первого премьерства Юлии Тимошенко, делает  ревальвацию вполне реальной.

Разговоры о ней начались с того, что в октябре этого года с подачи главы Национального банка. Тогда  Владимир Стельмах заявил о наличии оснований для укрепления курса национальной валюты. Это идея вызвала неоднозначную реакцию в украинской власти. Как ни странно, но ее не поддержал Виктор Ющенко – выходец и из финансового сектора, которому как раз ревальвация и выгодна. По всей видимости, на Банковой реально испугались манипуляций НБУ с валютой, из-за возможного резонанса, который получит такой шаг у  населения. Как известно, значительная часть сбережений  украинцы хранят в долларах.

Другие представители НБУ, в частности исполнительный директор НБУ Игорь Шумило, ранее заявляли, о возможной мягкой ревальвации гривны в среднесрочной перспективе. Со своей стороны председатель Совета Нацбанка Петр Порошенко заверил, что ревальвации не будет, и курс гривны к доллару в 2007-2008 годах будет колебаться в пределах установленного коридора 4,95-5,25 грн./долл. Этот заочный диалог и определяет линию разлома в ревальвационном вопросе.

Тот же Петр Порошенко уже не имеет финансовых активов (банк «Мрия» продан российскому «ВТБ»), однако широко представлен в реальном секторе экономики, которому ревальвация гривны не сильно интересна.

Очевидная несогласованность позиций разных ветвей власти не должна смущать. Сомнительно, чтобы, став премьером, Тимошенко стала зацикливаться  на опасениях Президента.

Ей нужен максимально быстрый позитивный эффект в двух аспектах: а) выполнение хотя бы части предвыборных обещаний, чтобы потом можно было аппелировать к избирателю   б) расчет  со  спонсорам  избирательной  кампании БЮТ.

Среди потенциальных пострадавших от ревальвации можно отметить олигархический блок Партии регионов (основные украинские экспортеры), тогда как, условно «оранжевые» бизнесмены близкие как к БЮТ, так и НУНС, завязанные в большей мере на финансовом секторе, скорее приобретут от ревальвации, нежели что-то потеряют.

Скорей всего необходимость ревальвации будут обосновывать под соусом удержания низких темпов инфляции. Наплыв валюты в страну (в основном от работающих за рубежом украинцев) вынуждает НБУ выкупать ее во все больших объемах и выпускать все больше гривны.   Интересно, что сами банкиры признают, что это не поможет удержать цены.  

Председатель наблюдательного совета "Укрсоцбанка" Игорь Юшко ранее отмечал, что своей ревальвацией в 2005 году (напомним, что в апреле 2005 года НБУ провел молниеносную  ревальвацию с 5,19 до 5,05 грн./долл., что стало шоком для экономики, но в Нацбанке посчитали ее экономически обоснованным шагом) НБУ продемонстрировал, что курсовой инструментарий в борьбе с инфляцией не является эффективным.

Впрочем, как отмечают финансисты, ревальвация относительно, например, евро могла бы помочь снизить цены в стране. Как отметил «Главреду» Владимир Оваденко, директор аналитического департамента инвестиционной группы «АРТ-Капитал», вследствие жесткой привязки гривны к доллару, гривна упала относительно евро, что стимулировало рост инфляции в Украине (через рост цен потребительских товаров из еврозоны). Высокие инфляционные ожидания,  в свою очередь, будут оказывать понижающее влияние на обменный курс гривны. Если принять, что мнение экспертов о завышенном текущем курсе гривны является верным, а ревальвацию - неизбежной, то укрепление гривны будет (если будет) весьма умеренным.

Вряд ли обрадует реальный сектор и аргумент об уменьшении стоимости энергоносителей. Якобы, ревальвация гривны может использоваться как инструмент компенсации потерь экономики от подорожания импортных энергоносителей. Но в таком случае все равно  пострадают экспорто - ориентированные отрасли -  более низкая цена газа в гривне не будет иметь существенного значения на фоне снижения поступлений экспортной выручки в национальной валюте. Тем более, что цена на газ, например, в 2008 году выросла на 38% (со 130 до 179,5 долл. За тыс. куб), а ревальвация будет от силы 5%.

Еще в большей мере ревальвация снизит рентабельность отечественных экспортеров, которые формируют львиную долю ВВП уже при продажах своих товаров на внешних рынках. Напомним, что Украина является одной из самых открытых экономик мира – соотношение экспорта и ВВП составляет порядка 60% (для сравнения в России – 30%). Снижающиеся доходы в гривнах могут вынудить их переводить свои контракты в евро и рубли. «Учитывая, что экономика Украины является экспорто-ориентированной, то, теоретически, укрепление гривны может оказать негативное влияние на темпы экономического роста Украины в краткосрочной перспективе. Однако, если мы будем двигаться к свободному формированию обменных курсов - это будет правильным шагом», - отмечает Владимир Оваденко.

Как ни странно, но пострадают от ревальвации и большая часть населения, которая хранить свои сбережения в долларах. Ревальвация гривны в первую очередь затронет вкладчиков банков. По данным НБУ, по состоянию на 01.12.2007 г. вклады населения в иностранной валюте составляют $12,1 млрд. То есть в случае ревальвации до 4.90 грн./долл. вкладчики в пересчете потеряют около 1,8 млрд. грн. Соответственно в долларовом эквиваленте выиграют те, кто имеют вклады в национальной валюте. Ожидание ревальвации может вызвать отток долларовых вкладов (путем вывода средств или перевода их в евро и гривну), и неконтролируемый выброс долларов на рынок. Впрочем, в БЮТ «успокаивают», что долларовые депозиты обесцениваются и так, из-за падения курса самого доллара.  

Импортерам, напротив, ревальвация гривны выгодна. Но с учетом сложившегося за январь-октябрь текущего года отрицательного сальдо внешней торговли товарами в размере $8,2 млрд., для экономики Украины это может привести к дальнейшему ухудшению этого показателя и ущербу национальным товаропроизводителям.  

Вследствие ревальвации могут подешеветь или, по крайней мере, перестать расти цены на импортные товары, в чем есть определенный потребительский эффект, на который скорей всего и будет уповать нынешнее правительство.

Одним из немногих  секторов, кому ревальвация реально принесет выгоды – это банковский. Ревальвация удешевит банкам обслуживание привлеченных долларовых займов. Так, внешний долг банков увеличился за 9 месяцев текущего года на 82,5% до $25,7 млрд. (за 3 квартал — на $4,5 млрд.). При этом объем внешних долгосрочных долговых ценных бумаг банков вырос за январь-сентябрь на 94,7%, до $6,434 млрд. (за 3 квартал — на $0,5 млрд.); долгосрочных кредитов — в 2,2 раза -  до $7,857 млрд. (за третий квартал — на $1,8 млрд.).

НБУ прогнозирует заимствования украинскими компаниями и банками в течение 2008 года на уровне $28 млрд., что вдвое больше, чем прогноз на текущий год. Объем подтвержденных намерений осуществить заимствования в первом полугодии 2008 года со стороны крупнейших украинских корпораций и банков превышает уже $10 млрд.  

При этом, кажущийся позитивным эффект для населения от снижения стоимости обслуживания привлеченных долларовых кредитов, на самом деле может быть компенсирован на организационном уровне – пересмотром процентных ставок, изменение которых предусмотрено самими кредитными договорами. Тем более, что банкиры с успехом игнорируют постановление НБУ № 168, которое заставляет раскрывать их реальные процентные ставки.  

Отметим, что для ревальвации есть достаточно обоснованные экономические причины, одна из которых состоит в общем ослаблении доллара. При этом многие аналитики сходятся на том, что гривна является недооцененной. Это подтверждается исследованием журнала The Economist, который по паритету покупательной способности  (критерием чего выступает стоимость Биг-Мака) вычислил, что гривна  недооценена на 47%, т.е. ее курс должен составлять 2,80 грн./долл. Впрочем, для западной прессы валюта третьих стран всегда кажется недооцененной. Ведь, тогда западным товарам легче проникнуть на другой рынок.

Эксперты МВФ уже давно предлагают украинскому правительству отказаться от привязки к доллару, и перейти к свободному курсообразованию, что в конечном итоге приведет на украинский рынок спекулятивные капиталы, которые смогут играть на ее повышение или понижение, делая ситуацию на финансовом рынке  даже в краткосрочной перспективе непрогнозируемой.  Как показывает практика, плавающие курсы выгодны только развитым экономикам. Например, Китай жестко зафиксировал курс юаня относительно доллара, что дает огромные преимущества  товарам этой страны на мировом рынке и позволяет демонстрировать одни из самых высоких темпов роста экономики в мире.

Как бы то ни было, сама по себе ревальвация не решает экономических проблем страны. Без системного подхода в виде программ стимулирования экспорта, развития импортозамещающих технологий, внедрения программ энергосбережения, незначительный позитивный эффект в краткосрочном периоде обернется долгосрочными убытками базовых отраслей экономики. Следует отметить тот факт, что вышеперечисленных программ в арсенале правительства на данный момент нет, тогда как ревальвацию гривны можно ожидать уже в I-м полугодии следующего года.    

Какой будет эффект от резкой ревальвации – предугадать несложно, так как Украина это уже проходила в 2005 году. Впрочем, даже при «мягкой» ревальвации сложно будет избежать определенной паники населения и обеспокоенности бизнес-сектора.